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第2090章 果決（第1頁）

“嘩啦——”

安迪把手中的文件合上，微笑著抬頭看向對面的阿爾說道：“看來，你是找到了他們的弱點了。”

“呵呵，是的，老板。”阿爾維特列對于自家老板的反應如此迅速，并不意外，而是直接笑著揭開謎底道：“根據(jù)智囊團的調查研究發(fā)現(xiàn)，ac的私募基金股東面臨著兩個危機，一是2012年是基金的退出期。二是有巨額到期債務需要再融資。無論從哪個角度分析，ac的私募股權基金股東面臨的問題都十分棘手。

如果他們不想自己拿出錢來填這個窟窿，那么，要么ipo成功，要么自己拿錢出來填，呵呵，讓他們往自己口袋里裝錢沒問題，但是想讓他們往外拿錢……”阿爾搖頭冷笑著微微一停頓后，繼續(xù)說道：“根本就不可能！

既然不可能往外拿錢，那么唯一的出路就是選擇一個好買家接手，擺脫這些債務?！?/p>

要知道，在杠桿收購中，私募股權基金僅僅動用很少的自有資金，絕大多數(shù)資金來自債務性融資，其中包括債券市場和銀行，還有少量的夾層債務。

這要是一到了還款期，那絕對是被收購企業(yè)和收購者需要面臨的最大的難題，如果資金鏈斷裂，那么就表示著玩崩了，也唯有申請破產(chǎn)保護，進行債務重組一條路可走。

玩崩的最典型的例子，就是安迪收購的《洛杉磯時報》的原東家論壇報業(yè)集團，就是因為還不上到期債務，資金鏈斷裂，只能選擇了破產(chǎn)保護，進行債務重組。

或許有人會問，既然風險這么大，為什么還有那么多人和公司，基金會選擇借錢，動用杠桿收購企業(yè)呢？

這是因為，根據(jù)美國稅法規(guī)定，只有利息支出才能從企業(yè)稅前利潤中抵扣，而股份紅利是不能稅前抵扣。

所以，美國的所得稅法點燃了杠桿收購的星星之火，而讓杠桿收購呈燎原之勢得歸功于高收益?zhèn)?/p>

在華爾街，只要項目有利可圖，高收益?zhèn)梢运查g籌集巨額資金。

這些債券資金為杠桿收購提供極大的便利，這就好比優(yōu)質燃料，將吉利qq汽車一下子變成了風馳電掣的法拉利。

至于借了那么多高利貸，拿什么還？怎么去還？

其實也簡單，那就是收購完成后，頒布融資方案，想辦法延長貸款期限，再就是發(fā)新債還舊債。

更狠一點就是循環(huán)貸款方式，即是借款人只要有需要隨時可以在信用額度內提取現(xiàn)金，等有能力還款時再歸還資金。

而常規(guī)貸款模式的借貸金額和借貸時間是固定的。

“其實，這五家基金已經(jīng)利用股息資本重組的方式，將投入的資金收回，目前他們基本是‘零成本’持股，它們試圖讓ac上市套現(xiàn)。

畢竟將ac送到紐約證券交易所ipo當然是最好的退出選擇。

從公開市場募集到真正的永久性資本是私募股權基金公司的夢想和圣杯，一是回報豐厚，二是可以避免煩瑣的資金募集活動，三是能拓展投資者的范圍。

此時我們去敲門，絕對是他們眼中的不速之客，獅子大開口是必然的……”

“股息資本重組……這群混蛋，還真是想法設法的榨取ac的價值。”聽到阿爾維特列所說的，安迪不由微蹙眉頭的咒罵了一句。

所謂股息資本重組就是收購者不必完全賣出資產(chǎn)，只要公司大體上償還債務，就可以利用現(xiàn)金再次借貸，所貸資金可用于發(fā)放股息。

舉一個差不多的例子。你在北京二環(huán)的某處房產(chǎn)一直在增值，你就可以為它反復重新申請抵押貸款以實現(xiàn)資本利得。

也就是說，ac院線公司被竭盡全力的推動現(xiàn)金流的增長，然后他們這些股東拿著價值增長的ac院線再去貸款，如此反復，他們這五家基金自然很快就收回投資成本，但被ac院線公司的債務卻越來越重。

這樣解釋了，ac院線07年才被收購，兩年過去，債務就達到了15億美元，是ac院線工作資產(chǎn)的兩倍多。

“雖然無恥，但是五大私募股權公司手握ac上市這張牌，可以從容進行債務重組?！卑枌τ诶习宓闹淞R，只是笑了笑，繼續(xù)說道：“我們收購ac，股權并不是焦點，巨額債務才是亙在我們面前的一堵墻。

并購ac，其股權價格和債務是一攬子買賣。ac的債務問題解決了，股權交易價格就好談很多。”

“……無論是股權還是債權，我只有兩個要求，在收購ac完成前，一是盡量少掏現(xiàn)金，也希望ac現(xiàn)金盡可能少流出，二是私募基金股東要盡可能將ac短期融資還掉，同時要有足夠能力覆蓋遠期融資?！?/p>