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對上一章的保姆級解析免費章（第1頁）

有讀者不太理解瑞聯、空頭、券商三方和之前2700億籌碼的換手操作，確實挺繞，金融衍生品是這樣，寫的太細占篇幅，這里給不理解其中邏輯的讀者提供一份保姆級解析，了解的人可忽略。

梳理一下，已知空頭爆倉扎空面臨總虧損約22萬億，其中本金2700億，倒欠193萬億

空頭解決這22萬億有兩種方案。

方案一，掏真金白銀拿現金化債，這最直接，但做不到，沒這么多錢

方案二，獲得對應價值的籌碼化債。

文中雙方經過談判，各退一步，空頭不用虧2萬億，大出血5000億左右就夠了。

基于此，解決辦法是把籌碼價格降下來，空頭用5000億的實際代價清空總債務。

但不能把散戶的籌碼低價洗出來換手，于是就有了瑞聯提供籌碼變相扮演“過橋”角色，瑞聯釋放對應的籌碼數量，價格匹配到空頭正好付出5000億的代價拿到籌碼數量，然后空頭還給券商平賬出局，券商回收券源也解套并上岸，籌碼又歸還瑞聯。

總體就是這么一個大邏輯。

評論有疑惑的書友，最開始借出的2700億籌碼已經在散戶手里，哪怕現在瑞聯把籌碼釋放出來，讓空頭平倉，后還給瑞聯，前面券商那2700億籌碼還沒回來，還是在散戶手里，那瑞聯不就虧大了？

情況是這樣的，這里實際上發(fā)生了兩次換手，拆分開來看就明白了。

第一次瑞聯釋放出籌碼提供換手，讓空頭拿這些籌碼去平掉已經在散戶手里的2700億籌碼給券商，然后空頭扔下5000億出局。

因為散戶手里的籌碼不能拿出來換手，所以需要瑞聯提供籌碼。

好，完成第一輪換手之后，空頭出局，也沒散戶什么事，瑞聯提供的籌碼從空頭手里換手到了券商的手里，第一輪換手結束。

這個時候，籌碼已經在券商手里，同時負債轉移到瑞聯身上，因為瑞聯的籌碼還沒有收回，這應該也是部分讀者覺得瑞聯虧大了的原因。

但是還有第二輪換手，這次只有瑞聯和券商這兩方，空頭和散戶已經沒他們的事情了，能理解吧？

好，怎么消掉轉移到瑞聯身上的債務呢？

在進行第二輪換手前，先搞清楚當前階段散戶、券商、空頭、瑞聯這四方誰贏誰虧？贏家是散戶（實贏）和券商（浮盈），虧錢的是空頭（實虧）和瑞聯（浮虧）。

所以第二輪換手要解決的就是，讓券商把不該贏的錢吐出來，讓瑞聯把不該輸的錢收回來。