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第526章 路演（第2頁）

“最關(guān)鍵的是澳門賭牌分紅。”天養(yǎng)義的激光筆落在“賭牌分紅”上，“2006年，我們持有銀河娛樂20%股權(quán)，獲得7億港元分紅；2007年5月，我們將完成剩余10%股權(quán)的交割，持股比例提升至30%，按銀河娛樂2007年目標(biāo)凈利潤13。8億港元計(jì)算，我們將獲得4。14億港元分紅，較2006年增長45%，這部分分紅穩(wěn)定且可持續(xù)，能有效對(duì)沖影視和院線業(yè)務(wù)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

阮梅這時(shí)接過麥克風(fēng)，她沒有看任何資料，直接開口：“各位投資者，我是飛天集團(tuán)的阮梅，同時(shí)擔(dān)任TVB的董事長。接下來，我將從文化端和政策端，補(bǔ)充說明飛天集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

她抬手示意工作人員播放視頻，右側(cè)屏幕瞬間切換到TVB合拍劇的收視數(shù)據(jù)——《大江風(fēng)云》2005年內(nèi)地平均收視1。2，2006年重播收視0。9，滬市衛(wèi)視、京市衛(wèi)視的重播收視分別達(dá)1。1、1。0，數(shù)據(jù)旁邊配有內(nèi)地觀眾的采訪片段，一位滬市觀眾笑著說：“《大江風(fēng)云》里香江與滬市的商業(yè)合作情節(jié)很真實(shí)，演員的演技也很好，我看了三遍還想看。”

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“TVB的合拍劇之所以能獲得高收視，核心是‘香江制作+內(nèi)地元素’的融合?！比蠲方忉尩溃拔覀兊木巹F(tuán)隊(duì)既有香江資深編劇，也有內(nèi)地本土編劇，能準(zhǔn)確把握兩地觀眾的喜好；演員方面，采用‘香江主演+內(nèi)地配角’的模式，比如《大江風(fēng)云2》將由香江演員劉生和內(nèi)地演員張生主演，既能保證香江觀眾的認(rèn)可度，又能吸引內(nèi)地觀眾。”

她接著展示政策端的優(yōu)勢(shì)，左側(cè)屏幕切換到蘇市政府的扶持文件——《關(guān)于支持飛天長三角影視鏈建設(shè)的通知》中，“前三年稅收全免，第四年至第六年稅收減半”“文化創(chuàng)新補(bǔ)貼1000萬港元”的條款用紅色字體標(biāo)出，阮梅說：“長三角影視鏈?zhǔn)翘K市文化產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目，除了稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼，政府還為我們提供了‘人才引進(jìn)綠色通道’，內(nèi)地技術(shù)人才的社保、落戶都能優(yōu)先辦理，這能幫助我們快速組建本土化團(tuán)隊(duì)，降低人力成本。”

阮梅特別提到數(shù)字系統(tǒng)與TVB的聯(lián)動(dòng)：“我們的數(shù)字影院管理系統(tǒng)即將上線‘影片推薦算法’，觀眾購買《功夫2》的電影票后，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)推送《大江風(fēng)云2》的預(yù)告片；觀眾在影院會(huì)員APP上觀看《臥底》劇集后，會(huì)收到《鵬城風(fēng)暴》的重播提醒，通過‘院線+劇集’的聯(lián)動(dòng)，既能提升影院的會(huì)員活躍度，又能增加TVB的收視和廣告收入，形成雙贏的閉環(huán)。”

十點(diǎn)半，路演進(jìn)入提問環(huán)節(jié)。

東方基金的趙生率先舉手，麥克風(fēng)遞到他面前時(shí)，他直接問道：“王總，影視行業(yè)的票房波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，比如某部合拍片票房不及預(yù)期，會(huì)對(duì)你們的盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生多大影響？你們有什么應(yīng)對(duì)措施？”

王莽早有準(zhǔn)備，微笑著回應(yīng)：“趙總的問題很關(guān)鍵，也是我們重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。我們的應(yīng)對(duì)措施主要有三個(gè)：第一，多項(xiàng)目分散風(fēng)險(xiǎn)，2007年我們計(jì)劃拍攝20部合拍片，其中3部重點(diǎn)影片（《英雄2》《功夫2》《大江風(fēng)云2》）的票房保底由飛天院線承擔(dān)，保底比例30%，即使這3部影片票房不及預(yù)期，其他17部中小成本影片也能貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入；第二，院線保底排片，飛天院線的62家門店會(huì)為我們的合拍片提供最低30%的排片占比，確保基礎(chǔ)票房；第三，賭牌分紅對(duì)沖，即使影視板塊的凈利潤減少3億港元，銀河娛樂的穩(wěn)定分紅也能彌補(bǔ)其中的2億港元，對(duì)整體盈利的影響控制在5%以內(nèi)，不會(huì)動(dòng)搖我們的盈利根基?！?/p>

華夏資管的李女士接著提問：“天總，你們的A股發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的PE是25倍，而內(nèi)地同行的平均PE是30倍，為什么你們的估值更低？是你們對(duì)自己的盈利增長沒有信心嗎？”

天養(yǎng)義從容回應(yīng)：“李女士，我們的估值低于同行，不是因?yàn)橛鲩L沒信心，而是因?yàn)槲覀冇懈酃晒乐底鳛橹危甙踩?。目前，飛天資本在港股的PE是20倍，2007年預(yù)測(cè)凈利潤28億港元，對(duì)應(yīng)的港股市值560億港元；A股發(fā)行價(jià)12港元股，對(duì)應(yīng)的市值是500億港元，PE25倍，雖然高于港股，但低于內(nèi)地同行的30倍，這是‘港股估值+內(nèi)地增長’的合理定價(jià)，既能讓A股投資者獲得增長收益，又能避免估值泡沫，保護(hù)投資者利益。”

他補(bǔ)充道：“從增長潛力來看，2008年長三角影視鏈二期投產(chǎn)后，我們的影視產(chǎn)能將從150部提升至200部，數(shù)字系統(tǒng)的授權(quán)影院將從200家增至500家，銀河娛樂的持股比例穩(wěn)定在30%，預(yù)計(jì)2008年凈利潤增長30%，達(dá)36。4億港元，PE將進(jìn)一步下降至13。7倍，投資價(jià)值會(huì)更加凸顯。”

滬市證券的研究員張先生提問：“阮董，TVB的文化輸出主要集中在東南亞，未來拓展歐洲、北美市場(chǎng)，會(huì)面臨文化差異的問題，比如當(dāng)?shù)赜^眾可能不理解香江與內(nèi)地的合作情節(jié)，你們有什么解決方案？”

阮梅回應(yīng)：“張先生的問題涉及文化輸出的本土化，我們的解決方案是‘內(nèi)容定制+本地化發(fā)行’。內(nèi)容方面，我們會(huì)根據(jù)歐洲、北美的華人觀眾喜好，調(diào)整合拍片的情節(jié)，比如增加‘華人在海外創(chuàng)業(yè)’的故事線，減少純內(nèi)地或純香江的地域元素；發(fā)行方面，我們計(jì)劃與當(dāng)?shù)氐娜A人電視臺(tái)合作，比如北美最大的華人電視臺(tái)‘鳳凰衛(wèi)視北美臺(tái)’，由他們負(fù)責(zé)本地化宣傳和播出，我們提供內(nèi)容，分成比例5:5，既能降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，又能快速打開市場(chǎng)?！?/p>

她補(bǔ)充道：“目前，我們已與鳳凰衛(wèi)視北美臺(tái)簽署備忘錄，計(jì)劃2007年下半年將《大江風(fēng)云》《滬市往事》兩部合拍片輸出到北美，目標(biāo)覆蓋500萬華人觀眾，版權(quán)收入5000萬港元，后續(xù)會(huì)根據(jù)播出效果，調(diào)整內(nèi)容和發(fā)行策略。”

十一點(diǎn)半，提問環(huán)節(jié)結(jié)束，路演進(jìn)入簽約環(huán)節(jié)。

最先與飛天集團(tuán)簽署“意向認(rèn)購協(xié)議”的是東方基金，趙生代表東方基金在協(xié)議上簽字，認(rèn)購金額3億港元，他對(duì)王莽說：“我們看好飛天集團(tuán)的‘文化+資本’模式，尤其是賭牌業(yè)務(wù)的穩(wěn)定分紅，這在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下很稀缺，我們會(huì)長期持有你們的A股股票。”

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緊接著，華夏資管、南方基金、滬市證券等機(jī)構(gòu)陸續(xù)簽約，截至中午十二點(diǎn)，共有8家機(jī)構(gòu)簽署了意向認(rèn)購協(xié)議，總金額15億港元，占A股募資總額100億港元的15%，遠(yuǎn)超預(yù)期的10%。

簽約儀式結(jié)束后，王莽站在舞臺(tái)上，再次感謝投資者：“感謝各位的信任！接下來，我們的路演團(tuán)隊(duì)將赴首都、鵬城、杭市等7個(gè)城市，與更多投資者溝通。我們相信，飛天集團(tuán)的A股上市，不僅是一次資本運(yùn)作，更是香江與內(nèi)地文化融合的重要里程碑，我們有信心為投資者創(chuàng)造長期價(jià)值。”

中午十二點(diǎn)半，路演正式結(jié)束，機(jī)構(gòu)投資者陸續(xù)離場(chǎng)。

趙生離開前，特意走到天養(yǎng)義身邊，遞給他一張名片：“天總，你們的盈利預(yù)測(cè)很詳細(xì)，尤其是銀河娛樂的分紅測(cè)算，我很認(rèn)可。后續(xù)有關(guān)于賭牌業(yè)務(wù)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，麻煩你及時(shí)發(fā)給我。”

天養(yǎng)義接過名片，笑著回應(yīng)：“一定！我們每周會(huì)發(fā)布路演進(jìn)展報(bào)告，里面會(huì)更新各業(yè)務(wù)板塊的進(jìn)度，您可以關(guān)注我們的港股公告，也可以讓您的助理聯(lián)系我的團(tuán)隊(duì)?！?/p>

李女士則走到阮梅面前，詢問TVB合拍劇的后續(xù)規(guī)劃：“阮董，《大江風(fēng)云2》什么時(shí)候開機(jī)？會(huì)不會(huì)邀請(qǐng)內(nèi)地的一線導(dǎo)演合作？”

阮梅回應(yīng)：“《大江風(fēng)云2》計(jì)劃6月在昆山長三角影視鏈開機(jī)，導(dǎo)演還是張導(dǎo)，他之前執(zhí)導(dǎo)的《大江風(fēng)云》獲得了飛天獎(jiǎng)提名，經(jīng)驗(yàn)很豐富。后續(xù)我們會(huì)考慮與更多內(nèi)地導(dǎo)演合作，比如京市的陳導(dǎo)、滬市的馮導(dǎo)，具體合作細(xì)節(jié)，TVB制作部會(huì)在3月的選題會(huì)上確定，屆時(shí)會(huì)發(fā)布公告。”

下午一點(diǎn)，王莽、天養(yǎng)義、阮梅在會(huì)議中心的VIP休息室用餐。

餐桌上擺放著三份簡(jiǎn)餐——每份簡(jiǎn)餐包括一份牛排、一份蔬菜沙拉、一份奶油蘑菇湯，還有一杯紅酒，都是會(huì)議中心的廚師現(xiàn)場(chǎng)制作的，溫度和口感都恰到好處。

王莽喝了一口紅酒，對(duì)天養(yǎng)義說：“首站路演的效果很好，15億港元的意向認(rèn)購超出預(yù)期，接下來的首都、鵬城站，要重點(diǎn)突出長三角影視鏈的竣工進(jìn)度和數(shù)字系統(tǒng)的授權(quán)進(jìn)展，這些是投資者最關(guān)心的?！?/p>

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