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第526章 路演（第2頁）

“最關(guān)鍵的是澳門賭牌分紅。”天養(yǎng)義的激光筆落在“賭牌分紅”上，“2006年，我們持有銀河娛樂20%股權(quán)，獲得7億港元分紅；2007年5月，我們將完成剩余10%股權(quán)的交割，持股比例提升至30%，按銀河娛樂2007年目標凈利潤13。8億港元計算，我們將獲得4。14億港元分紅，較2006年增長45%，這部分分紅穩(wěn)定且可持續(xù)，能有效對沖影視和院線業(yè)務(wù)的波動風險?！?/p>

阮梅這時接過麥克風，她沒有看任何資料，直接開口：“各位投資者，我是飛天集團的阮梅，同時擔任TVB的董事長。接下來，我將從文化端和政策端，補充說明飛天集團的競爭優(yōu)勢?！?/p>

她抬手示意工作人員播放視頻，右側(cè)屏幕瞬間切換到TVB合拍劇的收視數(shù)據(jù)——《大江風云》2005年內(nèi)地平均收視1。2，2006年重播收視0。9，滬市衛(wèi)視、京市衛(wèi)視的重播收視分別達1。1、1。0，數(shù)據(jù)旁邊配有內(nèi)地觀眾的采訪片段，一位滬市觀眾笑著說：“《大江風云》里香江與滬市的商業(yè)合作情節(jié)很真實，演員的演技也很好，我看了三遍還想看?！?/p>

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“TVB的合拍劇之所以能獲得高收視，核心是‘香江制作+內(nèi)地元素’的融合?！比蠲方忉尩?，“我們的編劇團隊既有香江資深編劇，也有內(nèi)地本土編劇，能準確把握兩地觀眾的喜好；演員方面，采用‘香江主演+內(nèi)地配角’的模式，比如《大江風云2》將由香江演員劉生和內(nèi)地演員張生主演，既能保證香江觀眾的認可度，又能吸引內(nèi)地觀眾?！?/p>

她接著展示政策端的優(yōu)勢，左側(cè)屏幕切換到蘇市政府的扶持文件——《關(guān)于支持飛天長三角影視鏈建設(shè)的通知》中，“前三年稅收全免，第四年至第六年稅收減半”“文化創(chuàng)新補貼1000萬港元”的條款用紅色字體標出，阮梅說：“長三角影視鏈是蘇市文化產(chǎn)業(yè)的重點項目，除了稅收優(yōu)惠和補貼，政府還為我們提供了‘人才引進綠色通道’，內(nèi)地技術(shù)人才的社保、落戶都能優(yōu)先辦理，這能幫助我們快速組建本土化團隊，降低人力成本?！?/p>

阮梅特別提到數(shù)字系統(tǒng)與TVB的聯(lián)動：“我們的數(shù)字影院管理系統(tǒng)即將上線‘影片推薦算法’，觀眾購買《功夫2》的電影票后，系統(tǒng)會自動推送《大江風云2》的預(yù)告片；觀眾在影院會員APP上觀看《臥底》劇集后，會收到《鵬城風暴》的重播提醒，通過‘院線+劇集’的聯(lián)動，既能提升影院的會員活躍度，又能增加TVB的收視和廣告收入，形成雙贏的閉環(huán)。”

十點半，路演進入提問環(huán)節(jié)。

東方基金的趙生率先舉手，麥克風遞到他面前時，他直接問道：“王總，影視行業(yè)的票房波動風險很大，比如某部合拍片票房不及預(yù)期，會對你們的盈利預(yù)測產(chǎn)生多大影響？你們有什么應(yīng)對措施？”

王莽早有準備，微笑著回應(yīng)：“趙總的問題很關(guān)鍵，也是我們重點關(guān)注的風險點。我們的應(yīng)對措施主要有三個：第一，多項目分散風險，2007年我們計劃拍攝20部合拍片，其中3部重點影片（《英雄2》《功夫2》《大江風云2》）的票房保底由飛天院線承擔，保底比例30%，即使這3部影片票房不及預(yù)期，其他17部中小成本影片也能貢獻穩(wěn)定收入；第二，院線保底排片，飛天院線的62家門店會為我們的合拍片提供最低30%的排片占比，確?；A(chǔ)票房；第三，賭牌分紅對沖，即使影視板塊的凈利潤減少3億港元，銀河娛樂的穩(wěn)定分紅也能彌補其中的2億港元，對整體盈利的影響控制在5%以內(nèi)，不會動搖我們的盈利根基?！?/p>

華夏資管的李女士接著提問：“天總，你們的A股發(fā)行價對應(yīng)的PE是25倍，而內(nèi)地同行的平均PE是30倍，為什么你們的估值更低？是你們對自己的盈利增長沒有信心嗎？”

天養(yǎng)義從容回應(yīng)：“李女士，我們的估值低于同行，不是因為盈利增長沒信心，而是因為我們有港股估值作為支撐，更具安全性。目前，飛天資本在港股的PE是20倍，2007年預(yù)測凈利潤28億港元，對應(yīng)的港股市值560億港元；A股發(fā)行價12港元股，對應(yīng)的市值是500億港元，PE25倍，雖然高于港股，但低于內(nèi)地同行的30倍，這是‘港股估值+內(nèi)地增長’的合理定價，既能讓A股投資者獲得增長收益，又能避免估值泡沫，保護投資者利益。”

他補充道：“從增長潛力來看，2008年長三角影視鏈二期投產(chǎn)后，我們的影視產(chǎn)能將從150部提升至200部，數(shù)字系統(tǒng)的授權(quán)影院將從200家增至500家，銀河娛樂的持股比例穩(wěn)定在30%，預(yù)計2008年凈利潤增長30%，達36。4億港元，PE將進一步下降至13。7倍，投資價值會更加凸顯?！?/p>

滬市證券的研究員張先生提問：“阮董，TVB的文化輸出主要集中在東南亞，未來拓展歐洲、北美市場，會面臨文化差異的問題，比如當?shù)赜^眾可能不理解香江與內(nèi)地的合作情節(jié)，你們有什么解決方案？”

阮梅回應(yīng)：“張先生的問題涉及文化輸出的本土化，我們的解決方案是‘內(nèi)容定制+本地化發(fā)行’。內(nèi)容方面，我們會根據(jù)歐洲、北美的華人觀眾喜好，調(diào)整合拍片的情節(jié)，比如增加‘華人在海外創(chuàng)業(yè)’的故事線，減少純內(nèi)地或純香江的地域元素；發(fā)行方面，我們計劃與當?shù)氐娜A人電視臺合作，比如北美最大的華人電視臺‘鳳凰衛(wèi)視北美臺’，由他們負責本地化宣傳和播出，我們提供內(nèi)容，分成比例5:5，既能降低發(fā)行風險，又能快速打開市場?！?/p>

她補充道：“目前，我們已與鳳凰衛(wèi)視北美臺簽署備忘錄，計劃2007年下半年將《大江風云》《滬市往事》兩部合拍片輸出到北美，目標覆蓋500萬華人觀眾，版權(quán)收入5000萬港元，后續(xù)會根據(jù)播出效果，調(diào)整內(nèi)容和發(fā)行策略?！?/p>

十一點半，提問環(huán)節(jié)結(jié)束，路演進入簽約環(huán)節(jié)。

最先與飛天集團簽署“意向認購協(xié)議”的是東方基金，趙生代表東方基金在協(xié)議上簽字，認購金額3億港元，他對王莽說：“我們看好飛天集團的‘文化+資本’模式，尤其是賭牌業(yè)務(wù)的穩(wěn)定分紅，這在當前的市場環(huán)境下很稀缺，我們會長期持有你們的A股股票?！?/p>

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緊接著，華夏資管、南方基金、滬市證券等機構(gòu)陸續(xù)簽約，截至中午十二點，共有8家機構(gòu)簽署了意向認購協(xié)議，總金額15億港元，占A股募資總額100億港元的15%，遠超預(yù)期的10%。

簽約儀式結(jié)束后，王莽站在舞臺上，再次感謝投資者：“感謝各位的信任！接下來，我們的路演團隊將赴首都、鵬城、杭市等7個城市，與更多投資者溝通。我們相信，飛天集團的A股上市，不僅是一次資本運作，更是香江與內(nèi)地文化融合的重要里程碑，我們有信心為投資者創(chuàng)造長期價值?！?/p>

中午十二點半，路演正式結(jié)束，機構(gòu)投資者陸續(xù)離場。

趙生離開前，特意走到天養(yǎng)義身邊，遞給他一張名片：“天總，你們的盈利預(yù)測很詳細，尤其是銀河娛樂的分紅測算，我很認可。后續(xù)有關(guān)于賭牌業(yè)務(wù)的詳細數(shù)據(jù)，麻煩你及時發(fā)給我?！?/p>

天養(yǎng)義接過名片，笑著回應(yīng)：“一定！我們每周會發(fā)布路演進展報告，里面會更新各業(yè)務(wù)板塊的進度，您可以關(guān)注我們的港股公告，也可以讓您的助理聯(lián)系我的團隊。”

李女士則走到阮梅面前，詢問TVB合拍劇的后續(xù)規(guī)劃：“阮董，《大江風云2》什么時候開機？會不會邀請內(nèi)地的一線導(dǎo)演合作？”

阮梅回應(yīng)：“《大江風云2》計劃6月在昆山長三角影視鏈開機，導(dǎo)演還是張導(dǎo)，他之前執(zhí)導(dǎo)的《大江風云》獲得了飛天獎提名，經(jīng)驗很豐富。后續(xù)我們會考慮與更多內(nèi)地導(dǎo)演合作，比如京市的陳導(dǎo)、滬市的馮導(dǎo)，具體合作細節(jié)，TVB制作部會在3月的選題會上確定，屆時會發(fā)布公告?！?/p>

下午一點，王莽、天養(yǎng)義、阮梅在會議中心的VIP休息室用餐。

餐桌上擺放著三份簡餐——每份簡餐包括一份牛排、一份蔬菜沙拉、一份奶油蘑菇湯，還有一杯紅酒，都是會議中心的廚師現(xiàn)場制作的，溫度和口感都恰到好處。

王莽喝了一口紅酒，對天養(yǎng)義說：“首站路演的效果很好，15億港元的意向認購超出預(yù)期，接下來的首都、鵬城站，要重點突出長三角影視鏈的竣工進度和數(shù)字系統(tǒng)的授權(quán)進展，這些是投資者最關(guān)心的。”

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